中信建投研报称，预计6F行径2025年第三季度、第四季度供需比为122%、102%，2026年第三季度、第四季度供需比为105%、93%，2025年第四季度起6F将参预供需紧均衡状况，2026年第四季度将濒临0.7万吨操纵的缺口，6F有望成为供需最初扭转的锂电材料行径，已具备一定的加价基础。中信建投预计2025年第四季度将有望看到6F加工费初步高涨2000元/吨操纵开yun体育网，2026年中跟着供需关系进一步垂危，加工费有望进一步高涨5000—20000元/吨，带来较伟事迹弹性。

　　全文如下

　　中信建投 | 电新前沿不雅察：6F有望成为供需最初扭转的锂电材料行径

　　咱们预计6F行径2025Q3、Q4供需比为122%、102%，2026Q3、Q4供需比为105%、93%，25Q4起6F将参预供需紧均衡状况，26Q4将濒临0.7万吨操纵的缺口，6F有望成为供需最初扭转的锂电材料行径，已具备一定的加价基础。咱们预计2025Q4将有望看到6F加工费初步高涨2000元/吨操纵，2026年中跟着供需关系进一步垂危，加工费有望进一步高涨5000-20000元/吨，带来较伟事迹弹性。

　　预计6F将在2025Q4参预供需紧均衡状况。

　　需求端，咱们预计2025、2026年寰宇锂电需求为1873、2238GWh，对应电解液需求225、269万吨，6F需求25.6、29.7万吨；其中2025Q3、Q4的6F需求为6.7、8.1万吨。供给端，预计2025、2026年全行业6F时势产能34.8、35.8万吨，灵验产能32.4、34.0万吨；其中2025Q3、Q4的6F灵验供给为8.2万吨。

　　供需长入来看，咱们预计2025Q3、Q4的6F供需比为122%、102%，Q4起6F将参预供需紧均衡状况。预测2026年，跟着下半年参预旺季，咱们预计2026Q3、Q4的6F供需比为105%、93%，Q4将迎来0.7万吨操纵的缺口。

　　6F资本弧线相对陡峻，工艺是影响资本的关键。

　　固相法和液相法资本互异触及原材料、收率、成立投资、保重等，咱们以上市公司显露的工艺和投资来看，液相法单万吨投资资本为1.9-2.1亿元，成立投资资本为1.41亿元，8年期折旧来算单万吨年化折旧1670元，远低于固相法的5178-7719元。

　　咱们以现时典型公司的固相法和液相法测算，预计现时资本互异为8000元/吨，其华夏材料不琢磨收率变化基本额外（每家收率互异较大，非典型案例），折旧收支3400元，动力用度收支4300元；若琢磨头部企业和二线企业收率互异，液相法头部企业和固相法企业单吨资本互异可达到1万元以上。

　　供需和表情已具备加价基础，预计25H2-26H1有望迎来加价。

　　供需方面，2025H2和2026H2旺季之时，6F供需王人将参预紧均衡以致紧缺状况；表情方面，2025年全行业灵验供给32万吨，天赐材料、多氟多、天空股份CR3高达64%，表情采集。

　　1）卑劣需求不足预期：销量端可能受到末端需求疲软影响而不足预期；产量端可能受到上游原材料价钱大幅波动、限电等影响不足预期，进而影响公司关系业务出货量及盈利才气。

　　2）原材料价钱波动超预期：2021年以来原材料价钱阶段性出现大幅波动性，价钱高位及不踏实性关于末端需求有一定影响，与此同期关于公司短期事迹有扰动。

　　3）推选公司的重心技俩鼓舞不足预期：公司行为新动力赛谈参与者，重心技俩标鼓舞是复古营收和利润的关键，亦然公司成长性的响应，重心技俩鼓舞不足预期将影响当期和远期事迹。

　　4）计谋波动形成影响：现时咱们锂电板及材料占比寰宇供货的80%操纵开yun体育网，买卖端举例关税、退税，分娩端碳排放等计谋，需求端补贴等计谋的变化会形成供需变化或产业链利润变化。